期货敢买吗双塔食品蛋白业务快速增长 给予增持评级

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国泰君安认为,公司采用具有技术壁垒的湿法工艺,最大化利用豌豆价值,尤其是2013年下半年工艺改进后能够同时产出高端纯豆粉丝、高纯度食用蛋白期货敢买吗。按照目前各种产品市期货敢买吗场价格期货敢买吗测算,公司豌豆加工生产线毛利率较其他公司高5%以上。

2012年全球植物蛋白市场170万吨、豌豆蛋白占比不到1%,豌豆“非转基因、非过敏源”特性使其对大豆蛋白形成快速替代,预计潜在需求数十万吨。预计未来几年豌豆蛋白市场供不应求,公司新增产能将顺利消化,预计2014-2016年销量CAGR达40%,且随着更高纯度蛋白粉占比上升,吨价将稳中有升。

目前粉丝市场容量约400万吨,公司作为最大企业市占率不足1%,行业整合空间巨大。2014年公司采用双品牌战略、加大商超铺货力度有望推动粉丝业务快速增长,同时公司可提供淀粉给其他粉丝企业作为原材料,两者有助蛋白扩产带来的粉丝产能扩张顺利消化。首次覆盖给予增持评级。